هل اقتربت صفقة القرن في المدفوعات الرقمية؟.. PayPal ترفض عرض شراء بقيمة 53 مليار دولار

رفض مجلس إدارة شركة PayPal عرض الاستحواذ المشترك المقدم من شركة Stripe وشركة الاستثمار Advent International بقيمة تتجاوز 53 مليار دولار، في قرار يعكس تمسك الإدارة برؤية مختلفة حول القيمة المستقبلية للشركة، وسط معركة تقييم تتجاوز حدود السعر المعروض لتصل إلى مستقبل واحدة من أكبر شركات المدفوعات الرقمية عالمياً.

ويرى مجلس إدارة PayPal أن العرض المقترح لا يعبر عن الإمكانات الكاملة للشركة، خاصة مع استمرار تنفيذ خطة تحول تستهدف إعادة تنشيط النمو، وتحسين الربحية، وتعزيز كفاءة العمليات، بعد فترة واجهت خلالها الشركة ضغوطاً متزايدة بسبب تباطؤ النمو واشتداد المنافسة في سوق التكنولوجيا المالية.

ويضع رفض العرض علامات استفهام حول مستقبل PayPal؛ فبينما ترى الإدارة أن الشركة قادرة على استعادة جاذبيتها كشركة مستقلة، يرى بعض المستثمرين أن الاستحواذ قد يمثل فرصة لإعادة تقييم الشركة وإنهاء مرحلة من الضغوط التي أثرت على أدائها في الأسواق.

عرض ضخم يكشف شهية Stripe للتوسع في المدفوعات

جاء عرض Stripe وAdvent للاستحواذ على PayPal بسعر 60.5 دولار للسهم، بزيادة تقارب 28% عن سعر السهم قبل انتشار أنباء الصفقة، ليقدر قيمة الشركة بأكثر من 53 مليار دولار.

ويعكس العرض رغبة Stripe في تعزيز موقعها داخل سوق المدفوعات الرقمية، إذ تمتلك الشركة حضوراً قوياً في حلول الدفع الإلكتروني للشركات والتجار، لكنها تفتقر إلى قاعدة المستخدمين الأفراد التي تتمتع بها PayPal عبر منصاتها المختلفة، وعلى رأسها Venmo.

ومن هذا المنظور، فإن الاستحواذ المحتمل لا يمثل مجرد صفقة مالية، لكنه يحمل أبعاداً استراتيجية تتمثل في دمج نموذجين مختلفين؛ الأول يعتمد على البنية التحتية للمدفوعات التجارية، والثاني يمتلك قاعدة ضخمة من المستهلكين الأفراد.

وفي حال نجاح الصفقة، كان من الممكن أن ينتج عنها كيان جديد بحجم عمليات سنوية يقترب من 3.7 تريليونات دولار، ما يمنحه قدرة أكبر على منافسة عمالقة الدفع الرقمي مثل Apple Pay وGoogle Pay.

PayPal تراهن على أن قيمتها المستقبلية أكبر من العرض الحالي

يبدو أن جوهر الخلاف بين PayPal والتحالف المستحوذ المحتمل يتمحور حول تقييم الشركة، إذ ترى الإدارة أن السعر المقترح لا يأخذ في الاعتبار التحولات التي بدأت الشركة تنفيذها خلال الفترة الأخيرة.

وتعمل PayPal على إعادة ترتيب أعمالها من خلال التركيز على تحسين تجربة المستخدم، وزيادة الاعتماد على تقنيات الذكاء الاصطناعي، ورفع كفاءة الإنفاق التشغيلي، إلى جانب تعزيز دور منصاتها التابعة في سوق التجارة الإلكترونية والمدفوعات.

وترى الإدارة أن السوق لم يمنح هذه الإجراءات الوقت الكافي لإظهار تأثيرها على الأداء المالي، وأن قبول عرض الاستحواذ في هذه المرحلة قد يعني التخلي عن جزء من القيمة المستقبلية التي يمكن تحقيقها حال نجاح خطة التعافي.

هل يقلل السوق من قيمة PayPal أم أن العرض يعكس واقع الشركة؟

رغم رؤية مجلس الإدارة، فإن تقييم PayPal يظل محل جدل بين المستثمرين، خاصة بعد فترة شهدت تراجعاً في الزخم الذي تمتعت به الشركة خلال سنوات النمو السريع للتجارة الإلكترونية.

ويرى مؤيدو موقف الإدارة أن الشركة لا تزال تمتلك أصولاً استراتيجية قوية، من بينها قاعدة مستخدمين ضخمة، وعلامات تجارية معروفة مثل Venmo وBraintree، وقدرات تقنية يمكن البناء عليها لاستعادة النمو.

في المقابل، يرى فريق آخر من المستثمرين أن تحديات المنافسة في قطاع المدفوعات أصبحت أكثر تعقيداً، وأن شركات مثل Apple وGoogle وشركات التكنولوجيا المالية الناشئة تضغط على هوامش النمو، ما يجعل عرض الاستحواذ فرصة يجب دراستها بعناية.

الصفقة تواجه اختباراً تنظيمياً قبل الوصول إلى المساهمين

حتى حال التوصل إلى اتفاق بين الأطراف، فإن الصفقة ستواجه مرحلة صعبة من المراجعات التنظيمية، نظراً للحجم الكبير للشركتين وتأثيرهما في سوق المدفوعات الإلكترونية.

وقد تركز الجهات التنظيمية على مدى تأثير الاندماج المحتمل على المنافسة، خصوصاً أن الجمع بين قاعدة PayPal الاستهلاكية وشبكة Stripe التجارية قد يمنح الكيان الجديد نفوذاً واسعاً في سوق عالمي شديد الحساسية.

وقد يؤدي ذلك إلى فرض شروط تنظيمية أو طلب تنازلات تتعلق ببعض الأنشطة، وهو ما قد يؤثر على الجدوى النهائية للصفقة.

المواجهة لم تنته.. ورفع قيمة العرض يبقى السيناريو الأقرب

رفض PayPal للعرض الحالي لا يعني انتهاء محاولات الاستحواذ، إذ لا تزال إمكانية عودة Stripe وAdvent بعرض أعلى قائمة، خاصة إذا خلص التحالف إلى أن امتلاك PayPal يمثل فرصة استراتيجية طويلة الأجل.

وفي المقابل، ستواصل PayPal الدفاع عن استراتيجيتها المستقلة، مع محاولة إثبات أن إعادة هيكلة الشركة يمكن أن تحقق قيمة أعلى للمساهمين من أي عرض استحواذ مطروح حالياً.

وبذلك تتحول الصفقة المحتملة من مجرد محاولة شراء شركة مدفوعات كبرى إلى اختبار حقيقي بين رؤيتين؛ الأولى تراهن على قيمة PayPal الحالية، والثانية تراهن على قدرتها على استعادة مكانتها المستقبلية.